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天瑞仪器:公司多点布局下游,高毛利领跑

发布时间:2012-02-16    研究机构:华创证券

主要观点

1. 传统领域已成为行业龙头,技术优势明显,增长稳定。

受传统工业生产和RoHs 的需求,利用物理技术替代化学分析技术的检测方法越来越得到认可。XRF 技术在传统工业检测与分析中快速而准备的获得产品的各种组成。公司作为国内龙头,经过10多年的研发,产品线较全,已经覆盖冶金、石化、水泥、矿山等领域。

2. 下游布局生物医药、食品安全和工业检测,综合毛利率高达70%。

公司的新产品将开拓生物医药和食品安全等新兴市场,个别领域均将实现进口替代的突破。另外,2011年出口市场略有起色,预计2012年出口市场将继续维持高速增长,但绝对值对业绩贡献较小。

3. 质谱仪产品已开始得到试用,准备业绩释放。

与色谱仪相比,国内技术扩散较快,行业竞争激烈,产品毛利率较低。公司结合自身优势,引入海外研发团队,成功开发质谱仪产品,并已开始被下游客户试用。预计2012年将为公司带来业绩回报。

4. 不断更新的标准样本数据库,为将来的产品可靠性带来保证。

仪器仪表的可靠性是其产品技术指标的重要表现,可靠性的依据离不开原始数据准确性的积累,公司的产品智能化能力较强,能够不断的将测量的样本数据进行验证和积累,为产品的更新换代赢得保证。

5. 盈利预测,增长较稳定。

我们预计公司2011至2013年摊薄后EPS 分别为0.74元、0.99元、1.32元, 公司对应2011年和2012年PE 为27倍和20倍,RoHS 检测和不断开发的新产品将持续为公司带来业绩增长,给予公司“推荐”评级。

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